中文 English

新闻源 财富源

发布时间:2020-12-02 03:39 作者:超凡电竞

  本文涉及的行业及个股分析来源于券商研究报告,仅为分析人士对该行业及个股的个人观点,不代表我们的观点。股市有风险,投资须谨慎。

  上周观点:iPhoe5S首周销售超预期+成长股调整20%,建议继续买入电子股。苹果产业链将有反弹表现,继续看好歌尔、立讯、欣旺达等。继续重点推荐得润电子(海外惊现30倍收购+LED汽车照明爆发性市场需求+汽车电子大行业小公司),目标价15元;继续推荐信维通信、长盈精密、兴森科技。

  本周观点:本周观点依然不变,继续看好得润电子、长盈精密与兴森科技,看好苹果供应链股价表现。iPadmii2也将提升未来苹果销量预期。

  短期电子调整较多+iPhoe5S热卖,推动板块上涨:大部分成长股已经调整接近20%,同时iPhoe5S热卖推动市场需求转好,电子板块短期有望出现反弹,建议买入苹果供应链与成长逻辑可证实公司。

  苹果短期超预期,长期仍需观察:苹果iphoe手机发布后,3天销量超过900万超预期,成为史上销售最快的手机。短期超预期提振了的产业链公司股价,但对于产业链来说仍需关注其后续出货量如何,不宜盲目乐观或者悲观。9、10月份消费电子新品密集发布,预计10月份还有ipad和ipadmii新品,供应链受益者值得关注,尤其关注新进入者受益幅度最大,关注歌尔、信维、欣旺达、立讯和长盈。

  大陆电子领跑全球主要电子指数:过去两周内,除了费城半导体指数外,其他电子指数都有不同程度的增长,但是涨幅都非常微弱,国金电子指数表现最佳。国金电子指数上涨1.76%,费城半导体指数上涨-0.07%,恒生资讯科技业上涨0.36%,台湾半导体指数上涨1.07%。

  国金电子跑输大盘:本周沪深300收于2468.51点,一周上涨2.47%;上证指数收于2228.146,双周下跌2.46%;国金电子涨幅达到1.76%,行业表现劣于大盘。

  得润电子跑赢行业:我们上周组合中,得润电子11.38%、顺络电子/0.35%、长盈精密/-9.11%,立讯精密/-1.73%、歌尔声学/-8.59%,其中得润电子跑赢指数。

  Ipadmii2新色加入,将配备视网膜屏,热销可能性大:ipadmii2预计尺寸将保持不变,配备视网膜屏,64位处理器A7处理器,内置1GBRAM、指纹识别功能。媒体最新曝光了一组ipadmii2的谍照显示“天空灰”颜色将加入备 J谐∑毡樵ぜ迫认“土豪金”也会加入,届时ipadmii2将提供四种可选的颜色。我们预计ipadmii2热销的可能性极大。歌尔声学、安洁科技、德赛电池、欣旺达等产业链公司值得关注。

  平板、笔电,明年渗透率逾六成:智能型手机与平板计算机今年渗透率过半,明年超过六成:资策会产业情报研究所(MIC)预估,今年智能型手机市场渗透率将达50.3%,平板计算机为55.6%,明年将持续向上攀升,预估至2017年智能型手机、平板计算机市场渗透率将分别达76.8%、67.6%。

  保有量是汽车消费的核心指标,保有量的增长情况间接决定了每年的销量情况。各影响因素中,经济发展(相关指标:R值,人均GDP)和交通设施限制(相关指标:每公里道路保有量,每平方公里保有量)是决定S型保有量曲线形状的主要变量。

  类比美国和日本汽车发展史,结合分析中国现有R值、千人保有量及增速、千人汽车消费量等指标,我们判断目前中国处在汽车加速普及的后半段。综合道路设施、土地空间瓶颈等因素,我们判断中国汽车保有量还有3倍以上的增长空间。

  通过观察美国和日本各行政区域保有量的情况,我们判断未来中国汽车市场增长的动力来自于人口密度不高,经济处于中游的各人口大省,这些地区未来的千人保有量将有望突破一线城市由于交通拥堵限制所产生的250辆/千人的瓶颈。

  根据保有量和销量的关系模型,在经济稳定增长的前提下,我们预计汽车行业将以5%的增速增长20年(保守情况),乐观情况下汽车行业销量将在未来4-5年实现销量翻番,保持15%的销量增速。

  压制目前汽车行业估值的四大因素分别是环保治理要求、交通拥堵限制、控制能源消耗要求和经济不确定性导致汽车增速的不确定性。

  其他国家同样也经历过类似问题,从其他国家管控和发展历史角度看,我们认为市场不必对此过分担忧。

  中信建投-医药生物行业:3季报业绩增速分化加剧、10月板块先跌后涨、四季度看好

  反腐削弱了高端礼品需求、8月初开始的打击医药商业贿赂,这两项因素导致了医药板块3季度整体业绩增速较中报放缓,并加剧了各公司3季度业绩增速的分化。3季报已经受到反商业贿赂不利影响的公司,我们判断其第4季度业绩还将继续受到不利影响。

  10月投资策略:我们判断医药板块和部分优质个股10月先跌后涨。先跌的诱发因素是:诸多个股的3季报低于市场预期、其对应的高估值需要消化,后涨的刺激因素是:一些省份将在10、11月启动和执行基药招标,将大大提升对明年初开始体现基药制度政策红利的预期。我们判断打击医药商业贿赂的高峰期已过。我们推荐的10月份10只个股组合是:翰宇药业(业绩增速逐季上升、专利原料药出口订单超预期)、通化东宝、天士力、云南白药、双鹭、信立泰、国药一致、恒瑞医药、以岭药业、中恒集团。

  第四季度投资策略:我们判断:今年10、11月将是很多省份新版基药招标的较密集时期,将大大提升投资者对明年基药制度政策红利得以体现的市场预期,这是我们看好第四季度医药板块表现的根本逻辑。我们判断山东省的基药招标规则将成为大多数省份效仿的样板,山东模式的两大特点是:1、基药质量评分和加分突出,能在一定程度上体现质量优先原则。2、对外资和内资企业同等对待,摒弃了两年前的保护外企政策。我们推荐的第四季度11只个股组合是:翰宇药业(业绩增速逐季上升、专利原料药出口订单预期)、通化东宝、天士力、双鹭、信立泰、云南白药、以岭药业、国药一致、恒瑞医药、中恒集团、康缘药业(银杏内酯ABK已经签订的18万支订单将在第四季度体现一部分收入和利润)。

  2014年医药板块投资前瞻:我们判断2014年基药红利确实能体现到受益公司的当期业绩之中,这是我们看好明年3~10月医药板块行情的推荐逻辑。国家版的新基药目录已经从307个药物品种大幅扩容到了520种,尤其是新增了三高(高血压、高血脂、高血糖)长期慢病药物和重大疾病用药(肿瘤等),势必将大幅扩容基药市场规模,同时,各省还将增补200~300个地方基药品种,我们判断:受益于此次第二轮基药政策红利的品种面和公司面都较宽泛、但各品种受益程度差别很大,同时基药类似品种之间的竞争将大大加剧。我们判断:龙头公司受益程度最大。2014年初步推荐12只个股组合:翰宇药业、通化东宝、天士力、云南白药、双鹭、红日药业、信立泰、以岭药业、国药一致、恒瑞医药、中恒集团、康缘药业。

  宏观数据:中国9 月官方制造业PMI、汇丰制造业PMI 环比微升;中国9 月出口总值同比下降0.3%。

  行业数据:9 月纺织服装类出口单月同比增速比7、8 月有所放缓;本周柯桥纺织总价格指数106.07,较上周+0.05%;9 月柯桥景气指数总景气指数1453.03 较上月+1.22%;9 月柯桥外贸指数价格指数环比上升+1.67%;9 月石叠桥景气指数环比上升+3.67%;9 月石叠桥家纺价格指数环比上升+0.80%;国棉328 涨1.91%至19524 元/吨,CotlookA 跌4.03%至89.40 美分/磅。

  公司公告:A 股:探路者:预计Q1-Q3 收入8.33 亿元增33%,净利1.42 亿元增74%;华润锦华:预计Q1-Q3 净利800 万至900 万元,扭亏为盈;深纺织A:2013 年度前三季度预计盈利500-800 万元,减亏4,702-5,002 万元;朗姿股份:使用不超过12 亿元人民币购买理财产品;中银绒业:公司取得发明专利和实用新型专利,收到政府补助资金5000万元。港股:思捷环球:2013 营业额259.02 亿港元减14.13%;净利润-43.88 亿港元,去年同期为8.73 亿港元。

  主要观点及投资建议:品牌服饰:本周我们做了三季度前瞻,预计男装和家纺增速低于上半年,森马服饰、朗姿股份预计符合预期,探路者净利润略超预期,维持行业“中性”评级。但本周品牌服饰白马股强势上涨,主要是部分公司在投资者交流活动中对未来的布局使得市场燃起希望,维持朗姿股份、森马服饰、探路者“增持”评级。纺织制造:9 月出口增速有所放缓,1-8 月出口数据整体向好,内外棉价差长期趋势收窄,维持对色纺纱龙头百隆东方、华孚色纺“增持”评级。若2014 年棉花直补政策能顺利推出,利好纺织制造整个板块。

  投资策略回顾与再梳理:自年初以来,我们在业内率先看多通信行业反转行情,在市场尚处疑惑的情绪下,坚定强调中兴通信的拐点已经来临,事实验证了我们研究的前瞻性和专业性;更重要的是我们先后发表十余篇跨界融合专题报告,分享科技牛市的策略报告数十篇,坚定看多TMT 行业性投资机会;“浪启中华”组合成为市场风向标,重点挖掘的“金码同泰”组合均涨势喜人,其他重点推荐的公司如:北纬通信、拓维信息、以及华谊兄弟等均出现大幅上涨。一句话,我们看对了趋势,挖掘了大量牛股。

  为什么TMT 公司业绩持续低于预期,而股价屡创新高:首先,“科技兴国”几乎是所有国家面临经济转型的不变话题,TMT 享受政策红利首当其冲,纵观2013 年A 股市场,主要投资机会来自于围绕体制红利和经济转型下的主题趋势性机会;其次,科技产业投资机会可以从“信息基础设施升级”及“信息消费加速发展”两个角度梳理;其中,归属信息消费范畴的内容消费具备增量空间大、业绩验证期短、持续跨界收购的特征,手机游戏、文化传媒成为TMT 板块的领头羊,带动科技板块的轮动上涨;最后,受棱镜门事件推动,自主创新、新技术的本土化上升为国家战略,将实质性推动LTE、三网融合、云计算、大数据等在中国快速发展,通信行业和软件行业基本面中长期处于加速发展的拐点。

  4G 牌照发放在即,LTE 板块短期将引领TMT:首先,中移动、中电信相继公布LTE 招标结果,其次,10 月12 日媒体透露LTE 频段已经划分完毕,常理而言,4G 牌照发放近在咫尺,这意味着将持续三年投资高峰的LTE 项目实质性启动啦;其次,通信行业过去两年业绩出现大幅下滑,业绩基数低,短期业绩验证期短且弹性大,目前行业基本面处于底部拐点,业绩与估值存在双升空间。

  推荐组合:LTE 龙头组合(中兴通讯和世纪鼎利)金卡股份(业绩超预期+外延扩张战略)LTE 稳健组合(中天科技、杰赛科技、日海通信和烽火通信)神州泰岳(估值合理,通过外延扩张加速向移动互联网转型)企业网(东土科技、海格通信、数码视讯)。

  媒体报道,“民营银行首批最多放5家”,“据统计,今年申请或有计划申请筹办民营银行的上市公司或其大股东已达27家,且数字仍在不断增长中。”

  我们认为,民营银行会在中长期内进一步推动银行业的分散化,并可能带来新的有生命力的业态。但在中短期内,受制于多方面因素,民营银行应该还很难撼动当前的银行生态。

  即使获批,民营银行仍面临多个发展瓶颈。(1)风控能力的建立。风控是商业银行的核心,银行发展绝不能一味求快。(2)资本瓶颈。与其他行业不同,银行业面临严格的资本监管要求,这意味着若不依靠外部融资,银行做大的过程十分缓慢。(3)跨区经营限制。目前城商行的跨区设点都还没有放开,未来民营银行的跨区经营也势必困难重重。(4)存款的拓展。特别是在未来银行破产制度建立之后,小型金融机构在拓展存款上天然的难以与大中型银行竞争。

  民营银行的希望之光在于能否带来新的商业模式。基于上述瓶颈,业务模式缺乏创新的民营银行将很难有效突围。但希望在于,如果能够依循差异化的商业模式,那么民营银行仍然有很大的希望快速做强。未来商业模式差异化的可能性来自于三个方面:(1)银行既有模式内的差异化。海外银行业还有很多成熟的业务模式尚待中资银行学习和模仿,例如消费信贷、交易型银行等。(2)依托于实业资源的跨界竞争。核心企业在整合产业链金融资源、提供产业链金融服务上具备资源禀赋和协同效应。(3)互联网金融2.0的探索。大量互联网平台企业在提供金融服务方面具备协同效应,因此不论在支付还是小微贷款、消费信贷方面都将带来新的商业模式。

  因此我们分析认为,民营银行的逐步放开在中短期内对于现有银行的影响不大。明年预计因行业净利润增速仍将有望维持在10%以上。对于上市银行而言,真正的威胁还是是否能够战胜自我、对未来的细分市场做出战略选择,并加速推进战略转型,而非担忧民营银行。目前银行股PB水平为2013年0.95倍和2014年0.83倍,估值优势斐然。看好4季度估值修复行情。

  水泥价格:国庆后第一周,全国水泥价格环比大幅攀升,幅度1.88%。价格上涨区域河北石家庄、上海、南京、合肥、广东、广西和湖南部分地区,不同地区价格上涨20-40元/吨;价格无明显下跌区域。库存:10月8日至10月11日,本周全国水泥库容比为64%,环比下降3.5%。

  生产线及产能:停窑状况及计划:河北石家庄因节能减排,从15日起,全市水泥企业停窑磨5个月;环太湖区域计划从9月28日到10月27日熟料限产20%,目前执行尚可,区域控制产能在35%左右,后期企业将根据自身情况安排停窑。安徽巢湖因节能减排限制用电负荷,从10月8日到11月8日限产50%。

  煤炭价格:秦皇岛港动力煤平仓价维持不变,西安烟煤块车板价格维持不变。区域水泥煤炭价格差:石家庄(+17元/吨),长春(+26元吨),南京(+17元/吨),合肥(+34元/吨),广州(+25元/吨),长沙(+34元/吨)。

  我们认为水泥股在周期品中有望走出独立行情,目前估值具备足够的安全边际(以海螺水泥为例,目前股价对应2013年PE约9倍,而-2014年业绩增速约33%、20%),而需求的超预期及供给受限的双重因素叠加,大范围提价再现,目前华东主要城市水泥价格大面积超越2012年四季度价格高位,并有望在10月底之前继续涨价,水泥市场的演进方向更似2010年四季度,有望不断超预期,推荐以海螺水泥为代表的华东水泥股。

  投资热潮需求放缓。铁矿石是干散货运输的主要货种之一,2003-2008年运量增速保持在平均10%的水平,2011年以来,运量增速下降至5-6%的水平。过去铁矿石运量的高增速主要受益于中国粗钢产量的高增速,而在中国固定资产投资告别高增速的时代,历史的铁矿石运量高增速难再出现。2008-2012年,干散货运力增速持续高于需求增速,导致产能利用率逐年下降至69%左右,其中Capesize船产能利用率在60%-70%左右的水平。较低的产能利用率导致运价持续低迷。

  矿石进口替代有望刺激海运需求重拾增速。过去几年的高矿价导致海外矿山投资收益率很高,刺激其投资扩张产能,预计未来3年海外矿山的产能将增加40-50%。海外矿山成本极低,几大矿商每吨成本在40-60美元,而国内矿山成本很高,当矿价低于110美元时很难盈利,海外矿山能通过降价替代国内产能,而海外矿山为了消化新增产能也有这个动力。截止2013年8月,中国进口矿比例占64%左右,按照目前海外矿山产能扩张计划,未来进口矿的比例将提升10-15个百分点至80%左右。矿石的进口替代将刺激海运需求和港口吞吐量大幅增长。煤炭由于国内外的差价,2009年以后已经出现了明显的进口替代。

  BDI大幅反弹将助航运公司走出亏损。铁矿石海运需求的增加将拉动干散货海运需求的增长,预计2013-2015年铁矿石运量增速为8%、10%、12%,干散货需求增速为6%、8%、10%。根据现有订单以及对拆船的假设,预计2013-2015年干散货运力增速为8%、4%、4%,干散货运输市场供需关系从2014年开始将明显好转,产能利用率将从2013年的66%回升至2015年的73%。产能利用率的回升将逐步推动BDI的上涨,预计2015年BDI将回升至2500点附近,帮助航运公司走出亏损。中远航运、招商轮船和中国远洋将从中受益。

  矿石吞吐量增速加快将港口提升估值。东北和华北地区使用国产矿比例高达56%和30%,随着矿石的进口替代,未来这两个地区港口矿石吞吐量增速最高,而华北地区港口矿石吞占总吞吐量比例最大,业绩弹性最高。目前我们和市场的的盈利预测尚未反应矿石进口的加速。近期BDI受进口需求拉动大涨,我们认为进口量将从4季度开始有明显提升,散货港口盈利预测有逐步被上调的可能。我们认为唐山港、日照港和营口港等散货港口将从中受益。

  上周回顾:10.8-10.11,国君社会服务指数上涨1.05%,相对沪深300收益率-1.41%,排第19位(共22)。锦江股份涨22.6%,涨幅居首;全聚德、中青旅、金陵饭店跑赢板块,北京旅游、中国国旅、峨眉山A跑输板块。截止10.11日收盘,行业13、14年整体动态PE为28.1、22.4倍,13年相对全部A股估值溢价1.28,仍处于相对较低水平。

  本周观点:维持年初以来推荐逻辑,着眼产业图谱,辨析行业趋势,继续看好休闲游市场发展,休闲购物、休闲预订、休闲景区三大行业最受益;建议关注自然景区客流增速改善带来的价值修复行情。持续重点推荐休闲游五朵金花:中国国旅、宋城股份、腾邦国际、中青旅、锦江股份。①国庆休闲游数据靓丽,客流增速乌镇21%、宋城15%、三亚项目日接待3300人并获新闻联播报道;三亚店客单价比上半年+30%。②预计Q3整体业绩增速环比回升,但行业分化延续,重点公司Q3净利+11%(Q2为-8%)。

  旅游政策:黄金周各地旅游景点人满为患代表呼吁带薪休假立法。旅游法施行后,国庆出行自由行、团队游和半自助游三足鼎立。 三游数据:9月桐乡客流同比增长21.6%,较12年同期提升16.5个点。1-9月客流同增12.9%,与12年同期接近。旅游目的地:国庆宋城各景区表现抢眼,新闻联播报道三亚千古情开业,并采访现场观众。宋城在杭三大景区接待65万人次,同增15%;宋城景区散客人数超过团队,互联网渠道订票人数翻番;三亚千古情日均接待3300人次。一线景区整体客流情况较好,武陵源核心景区(31%)、乌镇(21%)、峨眉山(18%),台风影响黄山(2%)。免税行业:国庆三亚免税店客单价比上半年明显提升,1-9月海南离岛免税销售额增46%。国庆三亚店客单价约4400元,大幅高于上半年3350元的均价,预计与促销活动有关。1-9月海南免税销售额及购买人数分别同增46%、6%,政策红利助力营收高增长延续。国旅第三大股东复星将在海棠湾建七星级酒店及海洋公园亚特兰蒂斯。 餐饮业:Q3肯德基中国同店销售额同比-14%,下滑幅度缩小(较Q2缩小12个百分点)。Q3百胜净利润可比口径同比下降15%,营收同增10%,利润率17.6%,下滑1.2个百分点,主要由于中国业务受损。 星级酒店与经济型酒店:华住推首个中高档度假酒店品牌“漫心”。首个酒店将落户云南丽江,预计2014年上半年正式营业。 在线商旅:京东或将收购今夜酒店特价。

  公司公告:①锦江股份:出售长江证券股权1600万股;②全聚德:拟定增募集3.5亿元投资于食品与餐饮两大业务共6个项目;③宋城股份:丽江项目获得云南省文化产业发展专项资金100万。

  有色行业“买入”评级。虽然近期稀土价格有所回调,但我们认为稀土收储规模、大集团整合进度、稀土打私等利多因素可能超预期,未来价格或迎新一轮上涨,继续推荐。美中近期公布的宏观经济数据向好,给基本金属价格带来支撑。我们推荐配臵:五矿稀土、厦门钨业、广晟有色、包钢稀土、盛达矿业。

  美国华盛顿就解决财政僵局达成交易前景改善,提振外盘基本金属表现,上周总体外盘表现强于国内。LME铝、铅、锌三个月期货周涨幅分别为2.22%、2.93%、2.32%;LME铜价微跌0.83%;镍、锡价格分别下跌1.02%、2.33%。基本金属方面建议适当关注蒙东矿业股:盛达矿业、兴业矿业、盛屯矿业、银泰资源等。

  金价周跌2.96%至1272美元/盎司,创三个月新低;白银价格周跌2.5%至21.2美元/盎司。全球最大黄金ETF持金量上周继续减少9.0吨至890.98吨。长期看,退出QE预期犹存,贵金属短期无明显机会。

  稀土方面:稀土收储时间点晚于市场预期,中间商信心动摇抛货,导致本周轻重稀土价格分别下跌3.83%和2.33%。我们认为稀土收储最终规模可能远超市场预期,并预计大集团整合亦将在近期正式启动,此外稀土打私也已经进入“互查”阶段,供给端将出现实质性紧缩,或将刺激稀土价格新一轮上涨,因此重申板块“买入”评级。个股方面推荐:五矿稀土、厦门钨业、广晟有色、包钢稀土、盛和资源。特斯拉CEO官网解释起火原因,影响逐渐淡化。惠州首次引入纯电动出租车100辆,比亚迪中标。连续雾霾天气利好新能源汽车长期发展,建议关注天齐锂业、赣锋锂业。

  本周钕铁硼H35原材料价格下跌2.07%,同期售价下跌2.86%,售价成本比下降至1.15。考虑到4季度永磁需求平稳,环比改善不大,且明年1季度是行业传统淡季,因此对永磁板块短期不做推荐,但看好正海磁材长期发展。


超凡电竞
Design by: 超凡电竞
| 网站地图